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투자에 대한 이해를 위해 신고전주

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Byadmin

8월 26, 2020

최근 들어서는 이러한 투자에 대한 이해를 위해 신고전주의 이론인 q 이론(Tobin, 1969)으로 설명되고 있으며, q 이론은 회계적인 측면의 재무 보고의 질과 투자의사결정에 대한 연구들에게도 기 반을 제공해 주었다(Biddle and Hilary, 2006; McNichols and Steubben, 2008; Biddle et al., 2009). 앞

서의 q 이론은 기본적으로 주주에 대 한 한계투자의 가치가 그 비용을 초과할 때, 즉 한계 투자의 비용 대비 한계투자의 가치(이를 marginal q)가 1을 하면 기업은 투자를 수행한다. 기업의 투 자의사결정을 이해하는데 있어 이러한 q 이론의 접 근은 세금을 포함, 또는 세금유인과 투자와의 연계 된 설명을 위한 기본 틀을 제공한다. 전통적으로, 경 제학자들은 기업의 세금이 투자에 주는 영향을 총합 적(aggregate) 자료를 통해 다루었고, 주로 세율의 시계열적 변화나 세법상의 정책변화가 투자에 미치 는 효과에 대해 알아보았다. 그러나 이러한 접근의 분석은 경기순환 효과를 구분하기 어려운 측면이 있 다(Hassert and Hubbard, 2002).

그러한 점에 서 이후 분석들은 횡단면의 자료를 이용한 개별기업 간의 세금 효과를 파악하기 위한 거시적 접근에서 미시적 접근으로 패러다임이 이동하였다. 한편, 앞서 전술한 재무보고의 질과 투자의사결정 간의 관계를 분석한 Biddle and Hilary(2006), McNichols and Steubben(2008), Biddle et al.(2009)의 연구 모두는 추정을 통해 비정상 투자 측정치를 이용하여 재무보고의 질과의 관계를 투자 효율성10) 측면에서 주로 다루었다. 특히 Biddle and Hilary(2006)의 연구는 종속변수인 투자에 영향을 미치는 결정요인으로 여러 통제변수를 고려하였으며, 후속작으로 Biddle et al.(2009)은 앞서 이용된 통 제변수를 보다 보완해서 체계적인 투자결정요인을 보여주고 있다.

따라서 투자와 관련된 후속연구들에 서는 Biddle et al.(2009)에서 사용된 통제변수를 보편적으로 고려하는 경향이 있다. Biddle et al. (2009)에서 투자의 결정요인인 기업규모, 재무적 제약, 매출액 대비 영업현금흐름, 배당, 기업순환주 기, 손실 및 과거 5년간 매출액의 변동성은 투자와 음(-)의 관계를, 낮은 발생액의 질, 투자기회인 자 기자본의 장부가치 대비 시장가치, 유형자산, 과거 5년간 영업현금흐름의 변동성과 과거 5년간 총투자 의 변동성은 투자와 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다.11) Biddle et al.(2009)에서 이용된 투 자의 결정요인들은 이제는 후속연구들에서 보편적으 로 분석에 고려되고 있다

출처 : 파라오카지노추천 ( https://xenogaming.io/?page_id=40 )

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